主题：韩令国：滞胀是压垮高房价的稻草 (转载)

中国外汇交易中心公布，6月25日银行间外汇交易市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.7896元，这是既6月19日央行宣布“进一步推进人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性。”后，人民币连续升值一周后的结果，虽然从央行公告看这次人民币升值与05年人民币升值有着本质上的差异，但是从当前情况看，人民币大幅升值也已成定局，汇率引发问题的严重性也将会在7月份开始显现。

从中国当前经济结构看，人民币升值并不影响依靠投资拉动的经济，但是却影响就业，在这个75%就业率来自于民营企业的人口大国，消费始终不是拉动实体经济增长的动力，所以多半就业率都在出口企业上，而自从美国次贷危机爆发，我国出口企业就不得不更加依赖出口退税来维持生计，从央行公布汇改后，经国务院批准，财政部、国家税务总局随后联合发布通知，公布将于7月15日起取消406种商品的出口退税，两者对比可见，中国出口业的发展已经开始逐渐丧失经济政策的支撑，在美国不断加强贸易保护打压的情况下，出口业危机必然加速来临，失业率也将难以避免。

在08年下半年经历上一轮出口萎缩导致下半年出现1200万农民工失业提前返乡后，今年4月19日温家宝总理首次透漏中国失业率已经超过2亿，事业比例已经达到7：1，远超受经济危机影响较重的发达国家。也正因此，09年开始，我国的经济增长已经全部来自于投资，又因投资需求导致经济、货币政策过于宽松造成了当前的恶性通胀。

以通胀因素看，09年的房价暴涨就是通胀前期货币供给过多造成的资源商品与大宗商品价格上涨，而随着资源商品价格与大宗商品价格上涨后就是通胀的爆发，在09年广义货币M2与狭义货币M1供给量都接近30%的情况下，国民生产总值GDP仅增长8.7%，今年的消费物价全面上涨就已经是恶性通胀的爆发。

从恶性通胀与出口业即将萎缩对比看，一面是消费物价的不断上涨，一面是失业率攀升将造成的人均收入下降所引发的消费降低，两者并存的经济环境下，一方面受限当前产业结构的畸形导致GDP每增长1个百分点仅能拉动80万就业率的超低拉动作用，一方面又受限于每增加1%的GDP就需要增加3%以上的货币供给所造成的流动性推升物价问题，投资已经无法继续扩张，就业率也根本无法解决，未来的经济已经注定会发生滞胀。众所周知，一旦滞胀来临，就意味着经济将要面临一个相对较长时间的萧条。

当然，有些人可以说继续加大投资拉动就业，但是这种一面是民穷无法承受消费物价过高，一面是货币投放过多无法抑制物价的情况下，即使投资拉动了就业，从人均收入与消费物价关系看，这种盲目投资只能是抱薪取火，非但无济于事，反而会引发更多的衍生问题。

如果宽货币政策无法持续，受通胀影响紧货币政策就必须加速出台，也只有加速收回流动性，才能最大程度的保障百姓的基本生活，即使再宽松的经济政策也已经根本无法改变未来经济的矛盾，只能意味着滞胀预期的来临。

当滞胀预期来临之际，也便是房价下行之时，纵使未来可以通过积极的经济与财政政策化解滞胀，在稳定与民生高于一切之时，也根本无暇顾及房地产这一毒瘤，等待高房价的命运只有下跌。